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农林牧渔暴涨2.58%!反弹还是反转?深度解读
发布时间:2022-05-09 10:55

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免责声明:本文不代表新浪财经的观点

  文/朋朋笔记

  俄乌局势所造成的冲击正在全世界回荡,其中影响最大的就是全球的能源和粮食的供给。

  再加上此前的疫情和全球大印钞等原因所导致的通胀,涨价潮已经从大宗商品传导至农产品领域了。由于农产品领域的不断涨价,也刺激了相关公司股价的不断上涨。

  今天,农林牧渔板块大涨2.58%,万辰生物大湖股份深粮控股、獐子、开创国际天邦股份中水渔业(维权)京粮控股农发种业ST东洋(维权)强势涨停,傲农生物巨星农牧敦煌种业华绿生物西王食品的涨幅均超过了6%。

  农林牧渔板块的股价上涨,主要有3方面的逻辑:1、俄乌冲突加剧了供需矛盾,粮食危机被提上议程,凯时娱乐最新地址;2、2021年6月至今,中国农产品批发价格200指数涨23.06%;3、化肥涨价叠加俄乌局势导致的制裁,进一步催化了农产品的涨价。

  今天,我们就来聊聊农林牧渔板块的逻辑。

  一、俄乌冲突加剧了供需矛盾,粮食危机被提上议程

  乌克兰局势持续恶化带来的负面效应正在不断传导至全球,这其中最重要的一个领域就是粮食。当前,粮食危机已经被提上了议程。

  乌克兰总统泽连斯基当地时间3月22日向意大利议会发表视频讲话,讲话中,他对乌克兰的粮食出口表示担忧。泽连斯基说,如果俄罗斯控制或封锁了乌克兰的港口,那么乌克兰将难以出口粮食,而作为全球最大的粮食出口国之一,乌克兰粮食出口困难或将导致全球粮食危机。

  当地时间3月23日,乌克兰11个州2022年主要春季作物预计播种面积为599万公顷,比去年(767.9万公顷)减少168.9万公顷。乌克兰农业政策部门发布消息称,乌克兰是全球主要农业生产国和出口国,根据乌克兰农业政策部门的预测,由于俄乌冲突乌克兰全境播种面积可能会减少30%,这将对进口乌克兰农产品国家的粮食安全产生负面影响。

  法国总统马克龙当地时间3月24日在比利时布鲁塞尔出席北约领导人峰会后表示,将继续向乌克兰提供防御武器装备。马克龙还表示,法国支持欧洲的战略自主。此外,马克龙警告说,俄乌冲突正造成一场前所未有的粮食危机。冲突使得很多国家难以获得小麦和谷物的正常供应,这种状况在未来一年至一年半之内将更加严峻。

  事实上,全球粮食已多年供给不足,俄乌冲突只是加剧了供需矛盾。全球粮价从2020年起就已经进入了上升通道,最初是由于新冠疫情对于农业生产造成的影响;2021年又出了拉尼娜,单产受到影响;目前俄乌冲突无疑进一步加剧了全球农产品供给紧张的局面。因为乌克兰、俄罗斯均是全球主要农业生产国之一,尤其在粮食贸易领域起到了举足轻重的作用?俄乌出口量占全球粮食贸易比重颇高(其中小麦25%、玉米15%、油菜籽17%、葵花籽油62%、大麦20%)。俄罗斯的农产品出口已确定会受到限制,但因目前并不是农业收播的关键期,因此对于乌克兰的影响还不是那么大。但考虑到俄乌谈判并不顺利,一旦冲突持续至5-6月份,那对于乌克兰小麦、油菜的收获,以及玉米、葵花籽的播种都将造成严重影响,那么全球粮价还有进一步上涨的动力。

  原油飙升火上浇油,全球粮价易涨难跌。而随着原油价格飙升,对于生物质燃油的需求明显增加,相应玉米、糖的需求也会增加。同时,原油价格的大幅上涨也会抬升机械作用成本以及化肥等农资价格,最终成本上涨又会传导至农产品价格上。此外,作为大宗商品之王,原油价格的飙涨也会刺激大宗商品市场做多情绪,大宗农产品价格易涨难跌。全球粮食供应紧张,危及国内粮食安全。鉴于当前全球粮食供应局势,今年政府工作特别强调粮食安全。虽然国内粮食产量总量是够的、库存也挺高,但结构性问题还是比较明显。库存主要是小麦和水稻,油料和糖等基无库存,从品质上来看也是,小麦库存以中筋为主,强筋和弱筋还是要进口,水稻库存也主要是籼稻。因此,全球粮价大幅上涨还是会对国内粮食供应造成一定影响。

  二、2021年6月至今,中国农产品批发价格200指数涨23.06%

  俄罗斯、乌克兰是世界重要小麦、大麦、葵花籽主要生产国和出口国,两国合计小麦、大麦、葵花籽产量分别占世界总产量14.3%、19.0%、55.7%。小麦、大麦、玉米出口量分别占世界总出口量33%、30%、20%(2021年)。中国从乌克兰进口玉米量占进口总量29%。

  我国是全球主要的农业大国,无论是化肥单亩使用量还是种植面积都位于全球前列,化肥使用量占全球30%以上。在氮肥(主要是尿素)、磷肥、钾肥3大化肥品种中,我国尿素和磷肥能够实现自给自足,但钾肥主要依赖进口。数据显示,2021年我国钾肥进口量达784.6万吨,进口依赖度达50%。

  加拿大、俄罗斯和白俄罗斯是全球三大钾肥生产国,也是我国的主要进口来源国。联合国粮农组织报告显示,2021年,俄罗斯氮、磷、钾三种肥料的出口贸易值均位居世界前三,占比达15%-20%,是国际市场重要的化肥供应方。在生产方面,俄罗斯化肥年产量超5000万吨,占全球化肥产量的13%。

  在俄乌局势下,欧美国家不断出台对俄制裁政策,白俄罗斯钾肥被禁止出口,叠加俄罗斯表态要暂停化肥出口,造成了全球化肥市场的供给问题。

  中信证券表示,受俄乌局势影响,全球约30%以上的钾肥供应将受到影响,除非欧美停止对白俄罗斯及俄罗斯的制裁,否则全球钾肥的供给缺口中短期内将难以弥补。叠加我国正处春耕季节,对化肥需求旺盛,尤其是钾肥进口的不确定性,对价格形成有力支撑。

  除了供给问题,以石油、天然气为代表的原材料价格上涨也对化肥价格形成支撑。受俄乌局势影响,伦敦布伦特原油期货一度突破135美元/桶,达2008年7月以来最高水平,欧洲天然气期货飙涨至3500美元/千立方米 。

  西部证券表示,当前国际化肥价格均与国内化肥价格形成较大价差,其中,氯化钾国内外价差约-200元/吨、尿素国内外价差约为1300元/吨、磷酸一铵国内外价差突破3000元/吨。国内外化肥市场的较大价差给予了国内化肥企业一定的提价空间。在国内需求旺季过后,国内单质肥有望通过出口提升利润。

  另外,在俄乌冲突前,全球化肥供应就因天然气价格上涨、美国“艾达”飓风、海外疫情持续等因素趋于紧张,部分产品价格去年上涨了一倍多。

  如今,化肥价格持续飙升导致巴西等种植业大国增产积极性降低,或难弥补乌克兰和俄罗斯这两大“世界粮仓”因局势紧张造成的粮食缺口。这就是粮食价格不断上涨的基本面逻辑。

  国内农产品价格的涨跌,我们可以通过农产品批发价格200指数的涨跌来观察。

  农产品批发市场是联结生产和消费、实现农产品流通的关键环节,承担着70%的农产品流通任务,承载着农产品集散、价格形成和信息传递等关键功能,对于指导生产、引导消费、促进流通具有重要作用。

  据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测:2022年3月28日,农产品批发价格200指数为134.83,比上周五上升0.67个点,“菜篮子”产品批发价格指数为137.93,比上周五上升0.77个点。

  从2021年6月以来的走势图可以看出,农产品批发价格200指数和“菜篮子”产品批发价格200指数,分别从109.56和110.02涨至134.83和137.93,涨幅分别为23.06%和25.37%。另外,粮油产品批发价格200指数也从106.84涨至116.38,涨幅为8.93%。

  东北证券表示,国内粮价温和上涨,不可能出现类似国际价格暴涨暴跌。一方面国家会通过调控稳定市场,作为保障民生的基础性物资,价格上涨过快过猛不符合我国国情,并且国储充足的库存能起到关键的压舱石作用。另一方面农产品本身具有比较强的替代性。比如,玉米和小麦都是能量饲料,价差大了之后,饲料配方就会调整,少用玉米多用小麦;而由于豆粕价格持续上涨,蛋白饲料也开始大量使用棉粕、花生粕等杂粕。

  东北证券认为全球和国内粮价均处于明确上行趋势,在此阶段建议重点关注五类种植产业链相关投资标的:1)公司自身参与农产品种植,直接受益粮价上涨;2)公司主营土地发包业务,粮价上涨有利于提升土地租金;3)种子企业,粮价上涨农民种地积极性高,同时有利于龙头市占率提升(龙头公司种子贵,种植收益高才会更倾向购买高价高质种子);4)粮食流通企业,粮价上涨阶段等于低买高卖,流通企业周转率高,毛利率提升一点对净利影响也很大;5)toB的农产品加工企业,其销售产品价格能直接传导给下游B端客户,受益于营收规模增长。

  三、化肥涨价叠加俄乌局势导致的制裁,进一步催化了农产品的涨价

  根据wind、金联创、世界银行数据显示,2021年包括尿素在内的国内外化肥价格涨幅很大,2021平均价格同比涨幅中,国际尿素、过磷酸钙、磷酸二铵的价格接近翻倍,而国内的尿素、磷酸氢钙、磷酸二铵、氯化钾、含氯复合肥和含硫复合肥的涨幅也都在30%以上。包括尿素在内的化肥是现代农业必不可少的原料,作为“粮食的粮食”的化肥价格不断上涨,最后必然会带来农产品成本的上升,进而影响到其价格。

  农作物的成本主要由生产成本和土地成本所构成,而生产成本又可分为人工成本和物质与服务费,化肥费则包含在物质服务费当中,其他细分费用还包括种子费、农药费、租赁作业费、燃料动力费、技术服务费、保险费和财务费等。

  化肥费用中的氮肥中约90%使用的是尿素,复混肥的品种比较多,但是从氮磷钾三种元素的比例来看,除了少数高磷钾肥外,氮元素所占的比例大都三分之一至二分之一之间,复混肥中约有17%-20%的原料是采用尿素生产的。

  天风期货指出,由于各作物对化肥施用量、人工、土地、机械等需求不同,从而各类成本占比差异很大,大多数作物化肥费用的占比约占10-15%之间,如果按照复混肥费中三分之一为尿素近似计算,复混肥中的尿素和直接施用的尿素占总成本的比例约为4%-7%之间。

  无论是国内还是国际,包括尿素在内的化肥今年的涨幅都很惊人,2021年平均价格同比涨幅中,国际尿素、过磷酸钙、磷酸二铵的价格涨幅分别为94.77%、97.97%和88.16%,而国内的尿素、磷酸氢钙、磷酸二铵、氯化钾、含氯复合肥和含硫复合肥的涨幅也都在30%-55%之间。

  3月26日,近日,美国威胁称接下来要制裁俄罗斯化肥。消息一出,国际粮食市场大幅震动,全球化肥价格开启新一轮的上涨。俄罗斯对全球化肥市场至关重要。在生产方面,俄罗斯化肥年产量超5000万吨,占全球化肥产量的13%。在出口方面,联合国粮农组织报告数据显示,2021年,其氮、磷、钾三种肥料的出口贸易值均位居世界前三,占比均在15%-20%,是国际市场重要的化肥供应方。其出口贸易主要面向巴西、美国和印度等国。

  百川资讯数据显示,3月以来,钾肥主要品种氯化钾国内价格已达到4200元/吨,月涨幅20.86%,同比去年涨幅超106%。

  中国农资流通协会数据显示,3月28日,中国氯化钾批发价格指数(CKPI)为4372.54点,同比上涨86.64%;中国复合肥批发价格指数(CCPI)同比上涨36.88%;中国化肥批发价格综合指数(CFCI)同比上涨39.39%。

  作为“粮食中的粮食”,化肥价格上涨可直接传导到至粮食端。联合国粮食及农业组织最新报告显示,俄乌冲突可能将使全球粮食价格在目前创纪录的水平上再涨20%。

  化肥的价格上涨了,用量却较为刚性,这无疑会抬高农业生产的整体成本。天风期货指出,如果将化肥外的其他成本按照2%的温和增长估计,2021年尿素费按照40%,复混肥按照25%,其他磷钾肥按照40%的年均价增长率进行估计,2021年各作物的成本同比增长率将为4-5%之间;如果化肥价格在2022年继续维持现有水平,年均价在现有水平上将继续增长,其中尿素费将增长5%,复混肥等其他肥料将增长15%,由此或将造成2022年各作物的成本继续增长3-4%。

  2019年,很多农作物的成本利润率不超过5%,成本的上涨对于农产品的价格有很大压力。况且从全球范围来看,化肥价格的涨幅更大,化肥成本不仅会挤压农业原本就不高的利润,还有通过食品价格带来通货膨胀的风险,最终传导给消费者。

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  其实从3月底开始,大单净量资金就开始了持续流入的状态,这也推动了股价的稳步上涨,恩捷股份的股价从101元左右最高涨到了319元左右,涨幅210%+。

  Level-2大单净量的数据显示,从1月初至3月下旬,恩捷股份的大单净量整体上处于流出状态,表明主力资金正在不断的撤退,这也导致了恩捷股份股价的连续下行。当大单净量持续流入的时候,恩捷股份的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到,大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。

  5月17日和7月27日,B/S点也发出了提示信号,恩捷股份从126.73元涨至245元,区间涨幅为93.32%。

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